注：5月份第4周指5月26日至5月30日；5月份第3周指5月19日至5月23日

二、宏觀信息

（一）本周宏觀事件

1.5月26日美國總統(tǒng)特朗普表示，歐盟請求將關(guān)稅談判期限延長至7月9日，他已同意這一請求。此次延期顯示，雙方仍希望保留協(xié)商空間，以避免貿(mào)易緊張局勢升級。

2.5月28日法國通脹意外跌至五年新低，歐洲央行6月降息概率飆升。法國5月CPI同比上漲0.6%，創(chuàng)下五年來新低。

3.當(dāng)?shù)貢r間5月28日，美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）5月6日至7日的會議紀要。會議紀要顯示，美聯(lián)儲同意將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%-4.5%之間。經(jīng)濟前景的不確定性進一步加劇，失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險有所上升。

4.5月30日美國聯(lián)邦上訴法庭暫時終止下級法院推翻特朗普大部分關(guān)稅措施的裁定，允許特朗普關(guān)稅暫時繼續(xù)有效。具體關(guān)稅政策有待跟進落實。

5.美國商務(wù)部最新公布數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——4月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.5%，符合預(yù)期為四年多來最小漲幅。“超級核心通脹指標”——不包括住房和能源的核心服務(wù)成本也跌至四年來最低，為自2020年4月以來首次環(huán)比下降。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員仍押注美聯(lián)儲將在9月降息。

6.周五在岸人民幣對美元16:30收盤報7.1953，本周累計跌58個基點。今年以來，人民幣對美元即期匯率累計升值約1.4%。

1.貨幣政策方面：歐洲央行將舉行貨幣政策會議，歐元區(qū)經(jīng)濟前景的評估及未來政策走向，將對歐元匯率及歐洲金融市場產(chǎn)生重要影響。

2.經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面：美國將公布至5月17日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、5月標普全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值，這些數(shù)據(jù)能反映美國就業(yè)市場和制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的運行狀況，對全球金融市場產(chǎn)生影響。

三、產(chǎn)品分析

（一）無機鋅鹽

1.供需方面：

（1）本周一水硫酸鋅樣本廠家開工率100%，環(huán)比無變動；產(chǎn)能利用率75%，環(huán)比上漲2%，各廠家議價靈活性增強。

飼料行業(yè)：與正常周需求持平。據(jù)行業(yè)摸索，隨著氣溫升高畜禽采食量減少5-10%，生豬養(yǎng)殖集團廠家出欄節(jié)奏加快，需求支撐減弱；水產(chǎn)料方面逐步進入到需求旺季；按需采購為主。受假日影響，預(yù)計下周需求較正常周略下降。

化肥行業(yè)：東四省需求進入尾聲，西北地區(qū)個別廠家根據(jù)新接訂單臨時采購，南方地區(qū)特種肥按需采購，周需求與正常周持平。

出口方面：本周主流航線海運費持續(xù)上漲，受中美談判利好市場信息未完全消化，船公司借機炒作提升海運費。

本周需求較正常周下降約3%，南美洲地區(qū)肥料進入需求平淡期加之海運費持續(xù)上漲，國外客戶觀望情緒濃厚，預(yù)計下周需求較正常周下降。

生產(chǎn)廠家因自身情況，對于后續(xù)接單情緒不盡相同，排產(chǎn)情況自6月底至7月初。下游各行業(yè)需求平淡，不排除價格下降可能，建議按需采購。

（2）本周七水硫酸鋅樣本廠家開工率80%，環(huán)比下降9%；產(chǎn)能利用率72%，環(huán)比下降3%。主流廠家報價較上周持穩(wěn)。

化纖行業(yè)：化纖廠家生產(chǎn)平穩(wěn)，本周需求較正常周需求持平。

選礦行業(yè)：各地區(qū)礦山正常開工，本周周需求與正常需求持平。

出口行業(yè)：本周需求較正常周小幅下降3%。后期出口需求無明顯提振，預(yù)計下周需求較正常周需求小幅下降。

主流廠家排單至6月中下旬，隨著氣溫的升高，部分氣候潮濕地區(qū)面臨結(jié)塊問題，建議客戶結(jié)合自身庫存按需采購。

（3）本周活性氧化鋅樣本廠家開工率91%，環(huán)比上漲9%；產(chǎn)能利用率56%，環(huán)比上漲7%，由某廠家復(fù)工帶動。主流廠家報價無變動。

飼料行業(yè)：截至2025年4月末，全國能繁母豬存欄量4038萬頭，環(huán)比下降1萬頭。規(guī)模場因成本壓力優(yōu)先自繁自養(yǎng)，控制外銷比例，頭部企業(yè)對氧化鋅剛性需求。需求較正常周持平。

橡膠行業(yè)：半鋼胎企業(yè)外貿(mào)出貨壓力不減，國內(nèi)市場出貨平淡，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)走高至45天以上；全鋼胎企業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，目前橡膠行業(yè)客戶按需采購為主，預(yù)計下周需求與正常周持平。

脫硫行業(yè)：脫硫劑廠家跟隨終端焦化廠夏季高溫期更換計劃，周需求較正常周持穩(wěn)。

主流廠家排單至6月中下旬，各行業(yè)需求產(chǎn)品指標不同，建議客戶及時關(guān)注庫存，根據(jù)規(guī)劃提前1-2周確定采購計劃。

2.原料方面：

（1）次氧化鋅：成交系數(shù)持穩(wěn)，但仍處于近三月高位。

（2）純堿：本周價格持穩(wěn)為主。東部地區(qū)主流廠家報1450-1600元/噸；中西部地區(qū)主流廠家報1150-1250元/噸。

（3）硫酸：本周湖南地區(qū)價格上漲，其他主流地區(qū)價格持穩(wěn)。湖南地區(qū)報價小幅上漲20元/噸，報570-630元/噸；廣西地區(qū)出廠報600-650元/噸；華北及山東地區(qū)出廠報570-710元/噸；蒙東及東北地區(qū)出廠報400-520元/噸。

3.鋅網(wǎng)價預(yù)測：

宏觀方面，特朗普暫停對歐盟征收高關(guān)稅，市場避險情緒有所回落。美元指數(shù)上行，帶動有色金屬價格普漲。

基本面方面，4 月鋅精礦進口量大超預(yù)期達到49萬噸以上，且部分進口礦已經(jīng)運至國內(nèi)，冶煉廠原料庫存高企下，礦資源相對寬松，前期檢修的冶煉廠本周陸續(xù)恢復(fù)，疊加進口鋅繼續(xù)補充，供應(yīng)端相對寬松，從庫存去庫上來看表明消費仍顯韌性。

預(yù)計鋅網(wǎng)價運行區(qū)間22500-23000元/噸。（上海有色網(wǎng)）

（二）硫酸錳

1.供需方面：

本周硫酸錳樣本廠家開工率82%，產(chǎn)能利用率76%，環(huán)比持平，本周主流廠家報價較上周下降50元/噸。

飼料行業(yè)：隨著傳統(tǒng)需求淡季到來，畜禽采食量下降影響整體需求情況，華東、華南地區(qū)6月進入水產(chǎn)投苗高峰期，有望帶動硫酸錳集中采購。預(yù)計6月上旬飼料級硫酸錳需求呈現(xiàn)“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)分化”特征。

化肥行業(yè)：本周需求與正常周持平，東北地區(qū)化肥廠家陸續(xù)進入需求尾聲，南方地區(qū)水溶肥按需采購，6月上旬西北地區(qū)土豆肥有階段性增量預(yù)期，但整體呈現(xiàn)減量趨勢。

出口方面：廠家訂單相對充足，但隨著海運費的持續(xù)性上漲，抑制需求較正常周下降3%左右。

考慮到廣西地區(qū)環(huán)保檢查不確定性對于后期供應(yīng)影響，建議各行業(yè)客戶結(jié)合庫存擇機采購備貨。

2.原料方面：

錳礦方面：錳礦價格穩(wěn)中小幅回落下跌，行情基本回歸至漲價之前狀態(tài)。（全球合金網(wǎng)）

硫酸方面：湖南地區(qū)報價小幅上漲20元/噸，報570-630元/噸；廣西地區(qū)報價持穩(wěn)，出廠報600-650元/噸。

（三）硫酸銅

1.供需方面：

本周硫酸銅生產(chǎn)廠家開工率100%，產(chǎn)能利用率40%，環(huán)比持平，主流廠家報價無變化。

飼料行業(yè)：豬料需求疲軟，硫酸銅按需采購為主；水產(chǎn)料需求增加，帶動部分需求量，本周需求與正常周持平。

市場處于“供需雙弱”狀態(tài)，建議客戶按需采購。

2.原料方面： 

宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要：失業(yè)率和通脹風(fēng)險有所上升，靈活平均通脹目標在高風(fēng)險環(huán)境中的益處已減弱，但市場樂觀地認為貿(mào)易協(xié)議將改善美國經(jīng)濟前景，推升美元指數(shù)連續(xù)上漲，壓制銅價。

基本面方面，銅價仍然居高，下游消費情緒走弱，未見端午節(jié)備庫訂單釋放，同時進口銅持續(xù)到貨。

綜合來看，美元指數(shù)直線上漲，壓制銅價，但LME注冊倉庫的銅庫存已降至近一年來的最低水平，預(yù)計下周銅價止跌企穩(wěn)，運行空間為78000-79000元/噸。（上海有色網(wǎng)）

蝕刻液方面：上游部分原料廠家對蝕刻液深加工，原料緊張局勢進一步加劇，成交系數(shù)維持高位。

（四）硫酸亞鐵

1.供需方面：

本周硫酸亞鐵樣本廠家開工率25%，產(chǎn)能利用率20%，環(huán)比持平，硫酸亞鐵價格持續(xù)高位，主流廠家報價無變化。

飼料行業(yè)：剛需采購為主，部分需求端節(jié)前備貨意愿增強。硫酸亞鐵呈“供需雙弱”特征，預(yù)計下周需求較正常周持穩(wěn)。

鈦白粉因銷售不佳，部分廠家被動減停產(chǎn)。原料七水亞鐵供應(yīng)緊張局勢無改觀，七水亞鐵價格出現(xiàn)不同程度上漲，支撐一水亞鐵漲價可能性增加，建議需求端結(jié)合庫存擇機采購備貨。

2.原料方面：

鈦白粉下游需求持續(xù)低迷，部分廠家鈦白粉庫存積壓，導(dǎo)致鈦白粉廠家開工率處于相對低位，七水亞鐵供應(yīng)緊張局勢延續(xù)，本周部分地區(qū)七水亞鐵價格上漲30-50元/噸。

（五）碘酸鈣

1.供需方面：

本周碘酸鈣樣本廠家開工率100%，產(chǎn)能利用率36%，環(huán)比持平，主流廠家供應(yīng)緊張狀況得到緩解，報價持穩(wěn)。

飼料行業(yè)：廣東、福建等地6月水產(chǎn)投苗高峰期啟動，配合飼料產(chǎn)量有增量預(yù)期，帶動碘酸鈣需求上漲。

目前市場呈現(xiàn)“報價堅挺、需求偏弱”特征，建議客戶結(jié)合生產(chǎn)及庫存需求提前1-2周確定采購計劃。

2.原料方面：

目前國內(nèi)碘市場運行平穩(wěn)，智利進口精碘到貨量穩(wěn)定，碘化物生產(chǎn)廠家生產(chǎn)穩(wěn)定。

（六）亞硒酸鈉

1.供需方面：

本周亞硒酸鈉樣本廠家開工率100%，產(chǎn)能利用率36%，環(huán)比持平，主流廠家報價持穩(wěn)，存小幅議價空間。

飼料行業(yè)：需求疲軟，客戶按需采購為主。預(yù)計下周較正常周持平。

亞硒酸鈉價格短期有下降可能，建議需求端結(jié)合自身庫存按需采購。

2.原料方面：

近期銅冶煉廠粗硒招標較多，導(dǎo)致粗硒和二硒價格小幅下降，受原料端粗硒價格下滑帶動，本周亞硒酸鈉原料價格呈現(xiàn)小幅下降趨勢。（上海有色網(wǎng)）

（七）氯化鈷

1.供需方面：

本周氯化鈷樣本廠家開工率100%，產(chǎn)能利用率44%，環(huán)比持平。主流廠家報價持穩(wěn)。

飼料行業(yè)：反芻方面西北牧區(qū)集約化養(yǎng)殖擴張，支撐剛性需求，周需求與正常周持平。

氯化鈷原料價格后期不排除上漲可能，建議客戶擇機采購備貨。

2.原料方面： 

從供應(yīng)端來看，冶煉廠價格堅挺，沒有低價出貨意愿。從需求端來看，主要按需采購，市場情緒仍顯冷清。然而，由于原材料短缺問題尚存，市場看漲情緒較高，預(yù)計氯化鈷價格將繼續(xù)在高位波動。（上海有色網(wǎng)）